PayPal will seinen Stablecoin PYUSD nicht nur als digitalen Dollar etablieren. Mit PYUSDx entsteht eine Infrastruktur, auf der Unternehmen eigene Stablecoins entwickeln können. Damit könnte sich der Wettbewerb im Stablecoin-Markt deutlich verändern.
Der Stablecoin-Markt wächst weiter. Mittlerweile befinden sich mehr als 300 Milliarden US-Dollar in Stablecoins im Umlauf. Auch PayPals PYUSD hat sich entwickelt und kommt laut den Angaben aus dem Ausgangsmaterial auf eine Marktkapitalisierung von rund 2,84 Milliarden US-Dollar.
Mit PYUSDx verfolgt PayPal nun einen anderen Ansatz: Unternehmen sollen nicht einfach nur PYUSD verwenden, sondern eigene digitale Dollar auf Basis der Infrastruktur entwickeln können.
Was ist PYUSDx?
PYUSDx ist kein weiterer klassischer Stablecoin, der direkt mit USDT, USDC oder PYUSD konkurriert.
Vereinfacht gesagt ist PYUSD der digitale Dollar, während PYUSDx die Infrastruktur für neue digitale Dollar-Produkte bereitstellt.
Unternehmen können eigene Token mit einem eigenen Namen und Ticker erstellen. Gleichzeitig können sie auf gemeinsame Infrastruktur für Liquidität, Rendite, Compliance und Transaktionen über verschiedene Blockchains zurückgreifen.
Damit müssen Unternehmen nicht mehr sämtliche technischen Komponenten eines Stablecoins selbst entwickeln.
Wie funktioniert das?
Im Hintergrund steht PYUSD. Darauf baut die PYUSDx-Infrastruktur auf. Unternehmen können anschließend eigene Token auf dieser Basis erstellen.
Ein einfaches Beispiel: Ein Fintech könnte einen eigenen Stablecoin namens „FinUSD“ herausgeben. Nutzer würden dann FinUSD sehen und verwenden, während die technische Infrastruktur im Hintergrund auf PYUSDx basiert.
Die eigenen Token können wieder in PYUSDx umgewandelt werden. Auch der Wechsel zwischen verschiedenen unterstützten Token ist möglich. PYUSDx unterstützt zudem Transaktionen über mehrere Blockchains. Zu den genannten Netzwerken gehören Ethereum, Arbitrum und Monad.
Das Konzept erinnert damit an Cloud-Computing: Ein Unternehmen entwickelt sein eigenes Produkt, muss aber nicht die gesamte technische Infrastruktur selbst aufbauen.
Warum macht PayPal das?
Für PayPal ist PYUSD bisher deutlich kleiner als die führenden Stablecoins USDT und USDC. Diese beiden haben bereits eine enorme Verbreitung, hohe Liquidität und starke Netzwerkeffekte.
PYUSDx bietet PayPal deshalb eine andere Möglichkeit zu wachsen.
PayPal muss nicht zwingend erreichen, dass jeder Nutzer direkt PYUSD hält. Stattdessen könnten viele Unternehmen eigene Stablecoins auf einer Infrastruktur aufbauen, die mit PYUSD verbunden ist.
Dadurch könnte PYUSD im Hintergrund eine wichtige Rolle spielen, auch wenn Nutzer den Namen PYUSD möglicherweise gar nicht sehen.
Warum sollten Unternehmen eigene Stablecoins wollen?
Auf den ersten Blick scheint es wenig sinnvoll, noch mehr Stablecoins auf den Markt zu bringen. Schließlich gibt es bereits USDT, USDC, PYUSD und zahlreiche weitere digitale Dollar.
Für Unternehmen kann ein eigener Stablecoin aber Vorteile haben.
Ein Fintech könnte beispielsweise seinen eigenen Token direkt in sein Bezahlsystem integrieren. Eine Kreditplattform könnte ihn für Kredite und Liquidität nutzen. Andere Anwendungen könnten eigene Regeln für Zugang, Belohnungen oder die Verteilung von Erträgen festlegen.
Der Vorteil von PYUSDx liegt dabei vor allem darin, dass Unternehmen nicht sämtliche Bestandteile eines Stablecoins von Grund auf selbst entwickeln müssen.
Erste Projekte sind bereits gestartet
PYUSDx ist inzwischen mehr als nur eine Idee. Laut M0 sind Saturn, Concrete und Cap bereits auf der Plattform aktiv. Zusammen wurden dem Ausgangsmaterial zufolge mehr als 100 Millionen US-Dollar an Volumen verarbeitet.
Saturn nutzt die Infrastruktur unter anderem für Bitcoin-bezogene strukturierte Finanzprodukte und Liquidität. Concrete ist im Bereich Onchain-Vaults und DeFi aktiv. Cap hat Teile seines cUSD-Systems auf PYUSDx übertragen und arbeitet an institutionellen Kreditprodukten.
Das zeigt auch, wo der Einsatz zunächst interessant sein könnte: bei Finanzprodukten, Kreditgeschäften, Treasury-Lösungen und DeFi.
PYUSDx ist noch winzig im Vergleich zu USDT und USDC
Trotz des Starts ist PYUSDx noch weit vom Umfang des gesamten Stablecoin-Marktes entfernt.
Das verarbeitete Volumen von mehr als 100 Millionen US-Dollar ist klein gegenüber einem Stablecoin-Markt von rund 303 Milliarden US-Dollar. Der Markt für digitale Dollar ist inzwischen eine wichtige Infrastruktur des Kryptosektors.
PYUSDx versucht deshalb nicht unbedingt, USDT oder USDC direkt zu ersetzen. Der Ansatz ist ein anderer: PayPal möchte möglichst viele Unternehmen dazu bringen, auf der eigenen Infrastruktur aufzubauen.
Stablecoins werden zur Infrastruktur
Genau hier könnte eine wichtige Entwicklung des Stablecoin-Marktes liegen.
Stablecoins waren zunächst vor allem digitale Dollar für den Kryptohandel. Danach wurden sie zunehmend für Zahlungen, internationale Überweisungen und Abwicklung eingesetzt.
Mit Projekten wie PYUSDx entsteht nun eine weitere Ebene: Stablecoins werden selbst zur Infrastruktur für andere Finanzprodukte.
Unternehmen könnten ihre eigenen digitalen Dollar anbieten, während wichtige technische Bestandteile im Hintergrund von spezialisierten Infrastruktur-Anbietern bereitgestellt werden.
Auch traditionelle Banken bewegen sich in diese Richtung. Laut dem Ausgangsmaterial planen 21 Finanzinstitute, darunter Goldman Sachs, Bank of America, Citi und Deutsche Bank, ein eigenes Unternehmen für einen dollarbasierten Stablecoin. Der Start ist für die erste Hälfte des Jahres 2027 geplant.
Auch Renditen spielen eine Rolle
Ein weiterer Bestandteil von PYUSDx ist die Möglichkeit, Erträge auf der zugrunde liegenden Infrastruktur zu erzeugen.
Dabei steigt das Guthaben eines Nutzers nicht automatisch durch zusätzliche Token. PYUSDx arbeitet laut M0 mit einem sogenannten Non-Rebasing-Modell. Die Rendite entsteht im Hintergrund und kann anschließend separat verteilt werden.
Das gibt Unternehmen mehr Möglichkeiten, selbst festzulegen, wie solche Erträge verwendet werden. Sie könnten beispielsweise in eine Unternehmenskasse fließen oder für Belohnungen genutzt werden.
Für Nutzer bedeutet dies allerdings auch: Bei einem eigenen Stablecoin sollte genau geprüft werden, wie die Reserven, Renditen und Regeln funktionieren.
Die Risiken bleiben
PYUSDx kann die technische Entwicklung eigener Stablecoins einfacher machen. Damit verschwinden jedoch nicht alle Risiken.
Ein Problem könnte eine zunehmende Fragmentierung sein. Wenn viele Unternehmen eigene Token mit Namen wie „XYZUSD“ herausbringen, wird es für Nutzer schwieriger, die einzelnen Projekte zu unterscheiden.
Hinzu kommen technische und regulatorische Risiken. Ein eigener Token kann von mehreren Komponenten abhängen: dem Unternehmen selbst, Smart Contracts, Bridges, Liquidität und der zugrunde liegenden Infrastruktur.
Auch die Liquidität ist nicht automatisch garantiert. Ein neuer Stablecoin kann technisch problemlos funktionieren und trotzdem kaum Nutzer oder Akzeptanz finden. USDT und USDC haben über viele Jahre starke Netzwerke aufgebaut.
Was bedeutet PYUSDx für den Stablecoin-Markt?
PYUSDx zeigt, dass der Stablecoin-Wettbewerb möglicherweise eine neue Phase erreicht.
Bisher ging es vor allem darum, welcher Stablecoin die größte Marktkapitalisierung und die meisten Nutzer erreicht. Künftig könnte eine andere Frage wichtiger werden: Welche Infrastruktur nutzen Unternehmen, um ihre eigenen digitalen Dollar zu entwickeln?
Für PayPal wäre das ein bedeutender Strategiewechsel. PYUSD müsste nicht mehr nur selbst möglichst viele Nutzer erreichen. Stattdessen könnten zahlreiche andere digitale Finanzprodukte auf der PYUSDx-Infrastruktur entstehen.
Der öffentliche Start von PYUSDx ist dabei ein wichtiger erster Schritt. Mehrere Projekte sind bereits aktiv und das verarbeitete Volumen liegt laut den vorliegenden Angaben bei über 100 Millionen US-Dollar. Im Vergleich zum gesamten Stablecoin-Markt bleibt das Projekt allerdings noch sehr klein.
Ob PYUSDx langfristig erfolgreich wird, hängt deshalb vor allem davon ab, ob Unternehmen tatsächlich einen praktischen Vorteil in eigenen Stablecoins sehen. Wenn das gelingt, könnte PayPal mit PYUSDx eine wichtige Rolle hinter den Kulissen des zukünftigen Stablecoin-Marktes übernehmen.
Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Kryptowährungen und digitale Vermögenswerte sind mit Risiken verbunden. DYOR.
