1,25 Prozent für die Ewigkeit? Warum Michael Saylors Rechnung für Strategy zugleich genial und gefährlich ist

Michael Saylor kontert die wachsenden Sorgen rund um mögliche Liquidationen bei Strategy (MSTR) mit einem Satz, der bewusst provoziert. Wenn Bitcoin im Schnitt lediglich um 1,25 Prozent pro Jahr zulege, könne das Unternehmen seine Dividenden theoretisch unbegrenzt bedienen. Und selbst für den Fall, dass Bitcoin gar nicht mehr steige, blieben immer noch acht Jahrzehnte Zeit, um einen Ausweg zu finden. Es ist eine Aussage, die weniger beruhigt als vielmehr zeigt, wie radikal das Finanzexperiment inzwischen geworden ist.

SAYLOR ON POTENTIAL LIQUIDATION:

"As long as Bitcoin goes up 1.25% a year, we can pay the dividend forever."

"If Bitcoin stops going up, we've got 80 years to figure out what we're going to do about that." pic.twitter.com/EFgw8VKiD9

— Trending Bitcoin (@TrendingBitcoin) January 25, 2026

Denn Strategy hat seine Bitcoin-Wette zuletzt nochmals verschärft. Zwischen dem 20. und 25. Januar wurden weitere 2.932 Bitcoin zu einem Gesamtpreis von rund 264 Millionen US-Dollar eingesammelt, im Schnitt zu etwa 90.000 Dollar pro Coin. Damit hält das Unternehmen nun 712.647 Bitcoin und kontrolliert rund 3,4 Prozent der maximal existierenden 21 Millionen BTC. Kaum ein anderes börsennotiertes Unternehmen ist derart eng mit dem Schicksal von Bitcoin verwoben.

Die Marktlage liefert dazu eine fast ironische Kulisse. Bitcoin notiert aktuell bei rund 88.000 Dollar, die Strategy-Aktie bei etwa 160 Dollar. Gleichzeitig ist das operative Softwaregeschäft längst in den Hintergrund gerückt. Strategy funktioniert heute vor allem als komplexes Finanzvehikel mit Bitcoin im Zentrum, flankiert von mehreren Serien von Vorzugsaktien mit hohen Dividendenversprechen und Wandelanleihen, deren kritische Fälligkeiten ab 2028 näher rücken. Um den wachsenden Verpflichtungen zu begegnen, hat das Unternehmen im Dezember eine Liquiditätsreserve von rund 1,44 Milliarden Dollar aufgebaut, gedacht als Puffer für Zinsen und Dividenden.

Genau hier liegt der Kern von Saylors berühmten 1,25-Prozent-Satzes. In der Praxis geht es weniger um Kursmagie als um den Zugang zum Kapitalmarkt. Solange Investoren bereit sind, neue Aktien, Vorzugsaktien oder Anleihen zu zeichnen, kann Strategy seine Struktur aufrechterhalten und sogar weiter Bitcoin akkumulieren. Dreht sich die Stimmung jedoch, werden Refinanzierungen schnell teuer. Besonders heikel wird es, wenn die Aktie unter Druck gerät und Wandelanleihen nicht mehr attraktiv sind, weil sie deutlich „out of the money“ liegen.

Ein erstes Warnsignal liefert der sogenannte mNAV, also das Verhältnis zwischen Börsenbewertung und Bitcoin-Deckung. Zuletzt lag dieser Wert bei etwa 0,94, was bedeutet, dass der Markt Strategy mit einem Abschlag auf seine Bitcoin-Bestände bewertet. Hinzu kommt eine enorme Ergebnisvolatilität. Für das vierte Quartal meldete das Unternehmen einen unrealisierten Verlust von 17,44 Milliarden Dollar auf seine Digital Assets – eine Zahl, die zwar buchhalterisch ist, aber das Ausmaß der Abhängigkeit von Kursschwankungen verdeutlicht.
Im größeren Bild ist Strategy damit weit mehr als ein einfacher Bitcoin-Proxy. Das Unternehmen ist ein Stresstest für die Frage, wie weit sich Bitcoin-Risiko in der Corporate-Finance-Welt heMichael Saylor kontert die wachsenden Sorgen rund um mögliche Liquidationen bei Strategy (MSTR) mit einem Satz, der bewusst provoziert. Wenn Bitcoin im Schnitt lediglich um 1,25 Prozent pro Jahr zulege, könne das Unternehmen seine Dividenden theoretisch unbegrenzt bedienen. Und selbst für den Fall, dass Bitcoin gar nicht mehr steige, blieben immer noch acht Jahrzehnte Zeit, um einen Ausweg zu finden. Es ist eine Aussage, die weniger beruhigt als vielmehr zeigt, wie radikal das Finanzexperiment inzwischen geworden ist.

Denn Strategy hat seine Bitcoin-Wette zuletzt nochmals verschärft. Zwischen dem 20. und 25. Januar wurden weitere 2.932 Bitcoin zu einem Gesamtpreis von rund 264 Millionen US-Dollar eingesammelt, im Schnitt zu etwa 90.000 Dollar pro Coin. Damit hält das Unternehmen nun 712.647 Bitcoin und kontrolliert rund 3,4 Prozent der maximal existierenden 21 Millionen BTC. Kaum ein anderes börsennotiertes Unternehmen ist derart eng mit dem Schicksal von Bitcoin verwoben.

Die Marktlage liefert dazu eine fast ironische Kulisse. Bitcoin notiert aktuell bei rund 88.000 Dollar, die Strategy-Aktie bei etwa 160 Dollar. Gleichzeitig ist das operative Softwaregeschäft längst in den Hintergrund gerückt. Strategy funktioniert heute vor allem als komplexes Finanzvehikel mit Bitcoin im Zentrum, flankiert von mehreren Serien von Vorzugsaktien mit hohen Dividendenversprechen und Wandelanleihen, deren kritische Fälligkeiten ab 2028 näher rücken. Um den wachsenden Verpflichtungen zu begegnen, hat das Unternehmen im Dezember eine Liquiditätsreserve von rund 1,44 Milliarden Dollar aufgebaut, gedacht als Puffer für Zinsen und Dividenden.

Genau hier liegt der Kern von Saylors berühmten 1,25-Prozent-Satzes. In der Praxis geht es weniger um Kursmagie als um den Zugang zum Kapitalmarkt. Solange Investoren bereit sind, neue Aktien, Vorzugsaktien oder Anleihen zu zeichnen, kann Strategy seine Struktur aufrechterhalten und sogar weiter Bitcoin akkumulieren. Dreht sich die Stimmung jedoch, werden Refinanzierungen schnell teuer. Besonders heikel wird es, wenn die Aktie unter Druck gerät und Wandelanleihen nicht mehr attraktiv sind, weil sie deutlich „out of the money“ liegen.

Ein erstes Warnsignal liefert der sogenannte mNAV, also das Verhältnis zwischen Börsenbewertung und Bitcoin-Deckung. Zuletzt lag dieser Wert bei etwa 0,94, was bedeutet, dass der Markt Strategy mit einem Abschlag auf seine Bitcoin-Bestände bewertet. Hinzu kommt eine enorme Ergebnisvolatilität. Für das vierte Quartal meldete das Unternehmen einen unrealisierten Verlust von 17,44 Milliarden Dollar auf seine Digital Assets – eine Zahl, die zwar buchhalterisch ist, aber das Ausmaß der Abhängigkeit von Kursschwankungen verdeutlicht.
Im größeren Bild ist Strategy damit weit mehr als ein einfacher Bitcoin-Proxy. Das Unternehmen ist ein Stresstest für die Frage, wie weit sich Bitcoin-Risiko in der Corporate-Finance-Welt hebeln lässt, ohne am Ende gezwungen zu sein, die eigenen Bestände zu verkaufen. Die milliardenschwere Dollar-Reserve wirkt dabei weniger wie ein Triumph als vielmehr wie ein Sicherheitsgurt, der im Ernstfall verhindern soll, dass das gesamte Konstrukt ins Schleudern gerät.

Am Ende bleibt Saylors Kalkül zweischneidig. Steigt Bitcoin langfristig weiter, wird die viel zitierte Breakeven-Schwelle zur reinen PR-Zahl, die niemanden mehr interessiert. Bleibt der Markt jedoch über längere Zeit seitwärts oder rutscht in einen neuen Bärenzyklus, könnten sich die Kapitalmärkte verschließen. Dann zählen keine Visionen mehr, sondern ganz nüchtern Fälligkeiten, Kupons und das Vertrauen der Investoren.

Wer sein eigenes Bitcoin-Setup unabhängig von solchen Unternehmenswetten optimieren will, setzt auf Selbstverwahrung und flexible Lösungen. Eine Möglichkeit dafür ist die BitBox Nova, eine Schweizer Hardware-Wallet für sicheres Self-Custody, sowie Firefish, um Bitcoin zu beleihen, ohne verkaufen zu müssen. Für den Überblick über Portfolio und Steuern nutzen viele zudem CoinTracking, das auch bei komplexen Krypto-Strukturen den Durchblick erleichtert.beln lässt, ohne am Ende gezwungen zu sein, die eigenen Bestände zu verkaufen. Die milliardenschwere Dollar-Reserve wirkt dabei weniger wie ein Triumph als vielmehr wie ein Sicherheitsgurt, der im Ernstfall verhindern soll, dass das gesamte Konstrukt ins Schleudern gerät.

Am Ende bleibt Saylors Kalkül zweischneidig. Steigt Bitcoin langfristig weiter, wird die viel zitierte Breakeven-Schwelle zur reinen PR-Zahl, die niemanden mehr interessiert. Bleibt der Markt jedoch über längere Zeit seitwärts oder rutscht in einen neuen Bärenzyklus, könnten sich die Kapitalmärkte verschließen. Dann zählen keine Visionen mehr, sondern ganz nüchtern Fälligkeiten, Kupons und das Vertrauen der Investoren.